本文摘要：9月以来，沪钢仍然正处于暴跌趋势中，主力1801合约从最低4194元/吨跌到至近期的3600元/吨附近，跌幅逾14%。我们指出，在资金面紧绷、经济增长速度上升、消费淡季到来和原材料价格加快暴跌的情况下，沪钢暴跌趋势无法反败为胜，星期一低做空依然是近期胜算较高的交易策略。 国内资金面趋紧从货币供应量看，9月M2同比增长速度仅有为9.2%，8月为8.9%，刷新30年来的低点。10月30日市场经常出现股债双杀，国债利率大上涨价格下跌，上海银行间同业拆放利率也大大下跌。

9月以来，沪钢仍然正处于暴跌趋势中，主力1801合约从最低4194元/吨跌到至近期的3600元/吨附近，跌幅逾14%。我们指出，在资金面紧绷、经济增长速度上升、消费淡季到来和原材料价格加快暴跌的情况下，沪钢暴跌趋势无法反败为胜，星期一低做空依然是近期胜算较高的交易策略。

国内资金面趋紧从货币供应量看，9月M2同比增长速度仅有为9.2%，8月为8.9%，刷新30年来的低点。10月30日市场经常出现股债双杀，国债利率大上涨价格下跌，上海银行间同业拆放利率也大大下跌。十年期国债利率从3%下降至3.9%，造就贷款利率下行，利空大宗商品价格。

根据CME的FedWatch工具，美联储12月加息25个基点至1.25%1.5%区间的概率为97.3%。同期欧洲央行也要求从明年起每月资产出售规模将减为，至300亿欧元。十九大报告明确提出完善货币政策和宏观谨慎政策双支柱调控框架，未来货币大规模抽的概率较低。

在国内外货币政策从紧的大环境下，国内资金面预计将持续偏紧，利空大宗商品。市场需求低迷或持续到年底四季度国内经济增长速度上升，变换消费淡季到来，钢材市场需求低迷或持续到年底。10月31日公布的中国10月官方制造业PMI降到51.6，正处于将近三个月低位，预期52，前值52.4。19月份，全国固定资产投资同比快速增长7.5%，增速比18月份回升0.3个百分点。

9月份70个大中城市住宅销售价格统计资料结果显示，一线城市房价环比之后上升，二、三线城市涨幅之后回升或与上月完全相同。各地银行也争相膨胀房贷业务，预计四季度房地产投资也将上升。基础设施、房地产、制造业增长速度上升，变换四季度北方工地复工，在消费下滑、利润低企的情况下，钢厂降价促销将在所难免。

原料价格持续上行钢材上游原材料铁矿石、焦炭暴跌趋势未变，将推展钢材价格暴跌。10月底钢厂的铁矿石、焦炭、焦煤原料库存回落。

铁矿石港口库存回落至9月以来高点1.31亿吨。国内大中型钢厂焦炭、焦煤库存天数分别回落至12.5天和14天，皆为今年以来高位。

随着钢厂限产升级，投产检修高炉激增，钢厂订购原材料的积极性更进一步上升，铁矿石、焦炭等原材料价格或更进一步上升。原材料价格的暴跌不致拖垮成材，沪钢价格更进一步下降的概率较小。我们指出，四季度是传统的钢材消费淡季，北方工地将大规模复工，制造业、基础设施和房地产投资上升激化了钢材消费下滑程度。

北京、天津、河北、山东等地的钢厂减产限产、大规模投产检修，对铁矿石、焦炭等原材料的市场需求将大幅度增加。原材料价格暴跌不会拖垮钢材价格，导致黑色系由整体跌势好比，星期一低做空是近期黑色系由较好的交易策略。

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